Depuis plusieurs mois, des interrogations sur l’avenir des fonds en euros fleurissent sur internet et dans la presse. Certains Conseils en gestion de patrimoine indépendants (qui s’expriment notamment sur Le Blog Patrimoine. Cf article : Assurance vie rendement 2011 : Les fonds euros perdent encore en avantage comparatif.) redoutent les conséquences d’une remontée des taux, l’annonce imminente de la dégradation du triple A français, et l’accélération de la baisse des rendements en suivant.

Début décembre 2011, après la publication des chiffres de décollecte sur l’assurance vie (1,4 md€ en octobre après 1,8 md€ en septembre),  le journal L’Agefi Actifs consacrait également un long article à l’avenir des fonds en euros, pointant les risques potentiels de défaillance des émetteurs exposés aux dettes grecque et italienne. L’article met également en avant la question de la transparence des assureurs vis-à-vis de leurs réseaux de distribution, porteurs du risque en cas de défaut de conseil avéré.

Au dessus des contrats d’assurance vie, plane aussi la crainte de voir une interdiction temporaire des rachats afin de préserver l’épargne, comme le prévoit l’article L612-33 du code monétaire et financier si la solvabilité de l’assureur était « compromise ».

 

Alors que le principe d’un fonds en euros est de reporter le risque de l’épargnant vers la compagnie d’assurance, que devient cette garantie en capital lorsque les actifs de l’assureur sont eux-mêmes fortement chahutés ?

Au-delà de la crise immédiate de la dette souveraine et de son impact sur les rendements des fonds en euros en 2011, ces derniers enregistrent une baisse ininterrompue des rendements moyens depuis 10 ans. Les assureurs sont donc dans l’obligation d’innover et de travailler à la mise en place de produits de substitution. Certains conseillers sont d’ores et déjà tentés de faire sortir les avoirs de leurs clients des fonds en euros « paquebot », en qui ils cessent de voir actuellement l’avenir de l’assurance vie, ni même une solution efficace pour la retraite. Il est vrai, parfois, les paquebots finissent mal.

 

Si, comme l’actualité le démontre, les fonds en euros ne sont pas tout à fait risqués, mais plus tout à fait sans risque, quelles alternatives choisir ?

Nous avons tenté de trouver sur le marché des placements offrant une rémunération supérieure à 4% annualisée sur les 5 dernières années, et présentant un profil de risque faible, compatible avec une forte aversion au risque.

Nous avons fixé le budget de perte de 1,5% (on ne conserve que les fonds dont la probabilité de perte de 1,5% est inférieur à 1%) et éliminé tous les produits obligation de la zone Euro, ainsi que les produits de trésorerie peu rémunérateurs.

 

ISIN Libellé Gestionnaire Classe d’actifs
IE0009533641 Janus Capital Funds Us Short Term Bond Fund Eur A2 Janus Capital Management Obligations USD court terme
GB00B104JD41 Threadneedle Specialist Inv Fd Target Return 2 EUR Gross Threadneedle International Ltd Performance Absolue – multi stratégies
GB00B0ZSJW32 Threadneedle Specialist Inv Fd Target Return 2 GBP Gross Threadneedle International Ltd Performance Absolue – multi stratégies
LU0134345908 Schroder Isf Emerging Europe Debt Absolute Return I Cap Schroder Investment Mgt Lux Sa Obligations pays émergents
FR0010532051 Natixis Impact Nord Sud Développement I (D) Natixis Asset Management Obligations internationales
FR0010532044 Natixis Impact Nord Sud Développement I (C) Natixis Asset Management Obligations internationales
LU0107768219 Schroder Isf Emerging Europe Debt Absolute Return C Cap Schroder Investment Mgt Lux Sa Obligations Europe émergente
FR0010320077 Exane Pleiade Fund 5 P Exane Asset Management Performance Absolue – Long/Short actions
LU0093569910 BL-Global Bond B Cap Bli Banque De Luxembourg Invts Obligations internationales
LU0239950693 Robeco Lux O Rente IH Eur Cap Robeco Luxembourg Sa Obligations internationales
LU0084302339 Robeco Lux O Rente DH Cap Robeco Luxembourg Sa Obligations internationales

 

Les fonds retenus dans notre palmarès ont une dimension internationale ou une exposition à l’euro minoritaire. Les sociétés de gestion sont anglaise (Threadneedle International Ltd, Schroder Investment Mgt),  américaine (Janus Capital Management), luxembourgeoise (Banque De Luxembourg Invts,)  et également française (Natixis, Robeco).

Les tableaux ci-après présentent les performances annuelles et depuis le début de l’année 2011. Vous remarquerez la régularité et la bonne performance des produits de chez Natixis avec une performance supérieure à 5 % depuis le début de l’année.

 

Nom du fonds BL-Global Bond B Cap Exane Pleiade Fund 5 P Janus Capital Funds Us Short Term Bond Fund Eur A2 Natixis Impact Nord Sud Développement I (C)
Gestionnaire Bli Banque De Luxembourg Invts Exane Asset Management Janus Capital Management Natixis Asset Management
Promoteur Banque De Luxembourg Exane Asset Management Janus International Limited Natixis Asset Management
Catégorie Obligations internationales Performance Absolue – Long/Short actions Obligations USD court terme Obligations internationales
Actif net 09/12/2011
En Euro
215 334 802 € 325 367 392 € 74 573 804 € 51 299 514 €
Fréquence de valorisation Quotidien Quotidien Quotidien Quotidien
Code Isin LU0093569910 FR0010320077 IE0009533641 FR0010532044
Performance du 31/12/2010 au 09/12/2011 3,81% -0,35% 0,95% 5,14%
Performance 2010 5,13% 3,87% 2,82% 3,56%
Performance 2009 3,41% 9,22% 9,09% 2,89%
Performance 2008 9,01% 0,39% 4,25% 7,29%
Volatilité 52 semaines
du 10/12/2010 au 09/12/2011
En Euro
3,61 2,35 1,56 3,09
Devise de Référence EUR EUR USD EUR

 

Nom du fonds Natixis Impact Nord Sud Développement I (D) Robeco Lux O Rente DH Cap Robeco Lux O Rente IH Eur Cap Schroder Isf Emerging Europe Debt Absolute Return C Cap
Gestionnaire Natixis Asset Management Robeco Luxembourg Sa Robeco Luxembourg Sa Schroder Investment Mgt Lux Sa
Promoteur Natixis Asset Management Robeco Group Robeco Group Schroder Investment Mgt Lux Sa
Catégorie Obligations internationales Obligations internationales Obligations internationales Obligations Europe émergente
Actif net 09/12/2011
En Euro
19 986 396 € 1 441 818 218 € 305 165 533 € 14 887 817 €
Fréquence de valorisation Quotidien Quotidien Quotidien Quotidien
Code Isin FR0010532051 LU0084302339 LU0239950693 LU0107768219
Performance du 31/12/2010 au 09/12/2011 5,14% 5,44% 5,87% -1,25%
Performance 2010 3,56% 3,65% 4,12% 1,80%
Performance 2009 2,89% -2,49% -2,08% 14,12%
Performance 2008 7,31% 16,65% 17,15% 6,29%
Volatilité 52 semaines
du 10/12/2010 au 09/12/2011
En Euro
3,09 4,34 4,35 1,82
Devise de Référence EUR EUR EUR EUR

 

Nom du fonds Schroder Isf Emerging Europe Debt Absolute Return I Cap Threadneedle Specialist Inv Fd Target Return 2 EUR Gross Threadneedle Specialist Inv Fd Target Return 2 GBP Gross
Gestionnaire Schroder Investment Mgt Lux Sa Threadneedle International Ltd Threadneedle International Ltd
Promoteur Schroder Investment Mgt Lux Sa Threadneedle Asset Managmt Ltd Threadneedle Asset Managmt Ltd
Catégorie Obligations Europe émergente Performance Absolue – multi stratégies Performance Absolue – multi stratégies
Actif net 09/12/2011
En Euro
21 186 920 €
Fréquence de valorisation Quotidien Quotidien Quotidien
Code Isin LU0134345908 GB00B104JD41 GB00B0ZSJW32
Performance du 31/12/2010 au 09/12/2011 -0,14% 2,02% 1,93%
Performance 2010 2,96% -0,60% -0,56%
Performance 2009 15,46% 4,07% 3,48%
Performance 2008 7,53% 12,02% 12,57%
Volatilité 52 semaines
du 10/12/2010 au 09/12/2011
En Euro
1,84 3,90 4,01
Devise de Référence EUR EUR EUR

 

Conclusion

Avec cet article, nous souhaitons attirer l’attention sur des solutions autres que le fonds en euros, notamment dans la perspective ou ces derniers deviennent moins favorables aux investisseurs pour les raisons citées ci-dessus.

 

Le choix d’exclure a priori l’ensemble des produits d’obligations de la zone Euro est volontaire faute d’une sélection plus fine entre les produits composés d’emprunts d’état et ceux dont le portefeuille est majoritairement composé d’emprunts « corporate ». De même, ne sont pas pris en compte dans cet exemple les frais de gestion et les droits d’entrée qui entrent dans l’optimisation de la stratégie.

 

En dépit des limites inhérentes à l’exercice, nous pointons ici une option d’investissement qui permet de faire baisser la part d’exposition aux fonds en euros, tout en ne dégradant pas de manière significative le risque du placement.

 

Article rédigé par myFlow

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11 Comments

  1. Rappelons également qu’en investissant sur des UC, les plus-values latentes ne subissent pas les prélèvements sociaux imputables annuellement depuis Juillet 201 sur les fonds euros des contrats multi-supports !
    Ce qui peut s’avérer être une raison supplémentaire d’arbitrer sur des OPCVM et de prendre un peu plus de risque …

    A bon entendeur …

    Jorfeo
    http://www.solutiondavenir.com

    • jorfeo,

      On ne parle pas forcement d’Unité de compte et d’assurance vie.

      Ces fonds sont spécifiques et parfois non disponible dans un contrat d’assurance vie.

      Arrêtez de penser « enveloppe fiscale »… La fiscalité c’est bien, la qualité intrinsèque du sous-jacent c’est mieux.

  2. L’investissement dans une monnaie plus forte doit en effet vous permettre de vous protéger en cas de dévaluation de l’euro…

    Nous l’avions encouragé dans un article : http://www.leblogpatrimoine.com/strategie/proteger-son-patrimoine-contre-leffondrement-de-la-zone-euro.html

  3. Bonjour,

    C’est bien de proposer une alternative aux fonds en euros.

    Comme titre et comme analyse j’aurai préféré :

    Quelle alternative aux fonds en euros qui soient dans une autre monnaie que l’EURO et le dollar US ?

    Et là je suis preneur.

    Je n’ai plus aucune confiance dans l’Euro (qui est mort à terme) et le dollar US qui se déprécie à grande vitesse (planche à billet).
    D’autre part, je considère que la France, l’Italie, l’Espagne, etc… sont en quasi faillite et ne rembourseront jamais leurs dettes souveraines (sauf super inflation voulue et/ou spoliation des épargnants : Il ne faut pas le dire car c’est contraire à la pensée unique)

    Donc, je cherche actuellement à me placer dans des fonds ou des obligations souveraines avec des monnaies de pays qui sont peu endettés et dont les monnaies résisteront mieux que les monnaies citées précédemment.

    Et en plus, je veux éviter les banques françaises et de la zone euro qui vont « plonger » (B.P-P….S, So….é Gé…..e, Cr…. A…e, etc….

    Si vous nous donniez des idées ce serait bien, car je ne suis sûrement pas le seul qui pense ce que j’ai écris précédemment.

    Salutations
    Stone

    • L’article n’avait pas pour vocation d’ajouter de l’anxiété supplémentaire au contexte actuel mais d’inciter les conseillers à réfléchir à des stratégies de couverture par rapport à une exposition très forte sur le contrat en Euro et, en particulier en cas de panique à un blocage des retraits. La liste des fonds proposés ici est établie sur les seuls critères de performance, de risque extrême limité (moins de 1.5%) et une exposition faible à des émetteurs en Euros. Maintenant, la valeur liquidative du fonds est exprimé en Euro, et donc au risque de change. Pour s’en prémunir vous pouvez tenter d’acheter ces fonds en devise du pays de domiciliation (GPB ou CHF, USD). C’est là que le problème devient compliqué car très souvent la gamme des produits commercialisée auprès des CGPI est réduite à quelques fonds, très souvent en deçà de ce que le gestionnaire à déclaré à l’AMF. Notre objectif à travers nos interventions et nos services est de favoriser l’élargissement de cette commercialisation par la distribution indépendante et renforcer le conseil indépendant.

  4. Brillant article, mais pensez-vous vraiment que l’Euro s’effondrera à court ou moyen terme?

    • Si par effondrement, vous pensez à un retour au franc ; je ne le pense pas, mais il s’agit d’un avis parmi d’autres. La sortie de crise par la haut nécessite d’améliorer la gouvernance, de modifier les traités, de modifier le système de vote, de mettre en place un dispositif anti-contagion solide, donner un rôle central à la discipline budgétaire, favoriser une plus grande harmonisation fiscale, pousser à un peu plus de fédéralisme et à beaucoup moins de souveraineté… Tout cela est inévitable, mais la mise en place demande du temps, et le temps joue contre les décideurs.
      Quoiqu’il en soit, il faudra continuer de gérer en 2012 et la préservation du capital restera primordiale. ce n’est pas la première fois que les risques dominent les perspectives de rendement. La situation actuelle que l’on peut qualifier « d’enlisement » est forcement instable. elle débouchera sur « l’éclatement » ou « l’apaisement ». Dans la phase actuelle, il faut être long en cash et sous pondéré sur les actifs risqués. Etre short sur l’Euro et long sur Or et les monnaies US, CHF. En cas « d’éclatement », il faudra renforcer ce scénario. En cas « d’apaisement », on pourra commencer un redéploiement du risque dans les portefeuilles ; long sur les périphériques, court sur Or et long sur les actions. L’objet du papier était de vous donner quelques pistes afin de limiter son risque sur l’Euro (y compris le contrat en € – risque de blocage des retraits en cas de panique).

      • Je suis intéressée par vos propos mais ne suis pas sûre de tout comprendre : que veut dire « être long en cash et sous pondéré sur les actifs risqués », « short dur l’euro et long sur Or etc..
        j’ai surtout de l’assurance vie en euros en banque et chez les assureurs.
        Merci beaucoup de votre réponse

        • Vous avez raison et excusez-moi pour le jargon. »Long en cash » en français signifie détenir une part importante en liquidité (Livret A,.. fonds monétaires, ….) Sous-pondéré les actifs risqués = Allégé son portefeuille en actions. Enfin « short sur l’Euro » et long sur l’Or ; préféré le franc Suisse, ou le Dollar à l’Euro. Avoir de l’Or dans son portefeuille, soit à travers des OPCVM investit sur l’Or, des sociétés aurifères ou en direct dans les pièces, bijoux et lingots. Maintenant,dans votre contrat d’assurance vie, vous pouvez arbitrer dans ce sens. Vous pouvez en parler avec votre conseiller qui saura adapter ces principes à votre situation.

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