Bourse – Les dividendes estimés pour 2020 sont très élevés ! Faut il en profiter pour investir ?

Investir dans le capital d’une entreprise, c’est devenir actionnaire et croire dans la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices à long terme. C’est croire dans la capacité de l’entreprise à faire évoluer son modèle économique pour s’adapter à la mutation de la société et à la demande de ses clients. Cette capacité à générer des bénéfices à long terme se traduit soit :

– Par une augmentation de la valeur de long terme de l’entreprise qui utilisera ses bénéfices pour investir et créer toujours plus de valeur. Les bénéfices d’aujourd’hui permettent de financer les investissements qui assureront les profit de demain.

– Par une distribution élevée de dividendes. L’entreprise ne sais pas comment investir ses bénéfices élevés de manière suffisamment rentable et elle préfère les verser à ses actionnaires.

Lorsque l’on regarde le palmarès du CAC40, on peut être frappé par l’importance des dividendes rapportés au cours de l’action. Le rendement des actions est très élevés. Deux interprétations doivent être possibles :

• Soit les cours sont dégradés au regard de la capacité bénéficiaire de ces entreprises ; Il faut alors en profiter pour investir à ces niveaux attrayants avant une hausse certaine des cours ; Les entreprises ne savent pas comment investir leur argent et préfèrent distribuer des dividendes aux actionnaires mais leur capacité à générer des bénéfices à long terme n’est pas remise en cause ;

• Soit les cours de bourse anticipent une baisse de la valeur des entreprises car leur capacité à générer des bénéfices est remise en cause à long terme. Mutation écologique de la société, évolution de la demande des consommateurs, perspective de récession, remise en cause de la mondialisation des process de production … Les dividendes versés sont très élevés, mais ils devraient baisser demain ! La statistique de rendement n’est alors qu’une illusion qu’il faut fuire car le rendement futur devrait être dégradé.

 
En tout cas, au moment de rédiger ces lignes, le taux de dividendes espéré semble particulièrement élevé, et il est étonnant (de mon point de vue) de constater une telle anomalie après des années de hausse des cours.
Je ne sais expliquer une telle situation qui semble trop belle pour être pérenne. Deux solutions, soit les cours augmentent, soit les bénéfices futurs baissent ; Mais dans les deux cas, cette anomalie ne peut être durable.
Quelques taux de rendement sur les dividendes 2019 qui interpellent :

• Banque (Société Générale, Natixis, BNP, Axa, Crédit agricole) : Les taux de rendement 2019 sont très élevés ; Est ce la conséquence des taux négatifs qui détruisent les modèles économique des banques et remettent donc en cause leur capacité à maintenir ces bénéfices à long terme ; Mais quand même : 7.18% de rendement 2019 pour Société Générale ! Si l’entreprise réussit à maintenir sa capacité bénéficiaire à long terme, le dividende seul pourrait presque justifier l’investissement.

• Pétrole – TOTAL : Total affiche un taux de rendement de 5.58% (calculé sur le dividende versé en 2019) ; Faut il craindre sur la capacité future de Total à versé des dividendes ou maintenir son modèle économique ? ou est un « effet de mode » lié à l’investissement socialement responsable auquel total ne peut durablement pas être associé ?

• Automobile – Renault, Peugeot – Comment interpréter ces taux de rendement de 6.37% pour Renault et 5.05% pour Peugeot ? S’agit il de rendements illusoires au regard de l’importance des investissements futurs à réaliser et surtout de la destruction en cours de leur capacité à vendre des véhicules thermique dans un monde qui rejette l’automobile ?

L’exemple de Renault est intéressant ; Il illustre parfaitement pourquoi il faut être prudent sur ces statistiques de dividendes estimés. En Octobre 2018, le cours de Renault était de -+65€ pour un rendement 2018 estimé à 5.68% ; Aujourd’hui, le cours est de 39€ (soit une baisse de 40% du cours de l’action) mais un dividende espéré toujours très élevé à 6.37%. Le rendement estimé est toujours le même, mais le montant du dividende s’est effondré ! Le dividende 2018 était de 3.78€ … il est tombé à 2.50€.

 
Dans tous les cas, dans un monde à taux de rendement négatifs, de tels rendement sont attrayants ! Il s’agit d’une anomalie qui doit trouver une explication : Soit les cours montent ; Soit les bénéfices futurs baissent 😉
Ce qui est important, ce n’est pas tant le rendement du dividende que la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices à long terme !
 

Le tableau de rendement des dividendes du CAC40 en 2018, 2019 et 2020 (estimé)

 
A suivre … Il est peut être intéressant de s’intéresser à la seule stratégie d’investissement en action qui soit gagnante à long terme (cf »Comment investir sur le marché action à très long terme ? Notre mode d’emploi. » – Un article prémonitoire publié en Octobre 2018 –