Bourse : Quelles perspectives pour 2017 ?

Autant vous le dire tout de suite : Je ne connais pas l’avenir, et tout ce qui va suivre n’a aucune valeur si ce n’est le plaisir d’échanger et réfléchir ensemble sur la performance future de vos placements spéculatifs sur les marchés financiers. 
De manière très provocatrice, j’utilise le mot « spéculation » pour faire la distinction entre le placement spéculatif sur les marchés financiers et l’investissement de très long terme des les entreprises (cf »Quelle stratégie d’investissement et de placement pour 2017 ?« ).
Intéressons nous aujourd’hui au niveau actuel des marchés financiers et plus précisément du marché action. Quelles évolutions pour les marchés actions en 2017 ? Faut il croire à la poursuite des effets TRUMP sur la croissance économique ? ou au contraire craindre le retour à une réalité de rupture qui prône la fin de la mondialisation débridée ?
Comme nous vous le confions dans cet article « Bourse, taux d’intérêt : Une situation inextricable sur fond de démondialisation !« , nous pourrions prochainement assister à « tension sur la valeur des actions des entreprises mondialisées face à ces tentatives de démondialisation par le protectionnisme et des mesures « anti-système », mais aussi du simple fait de la hausse des taux d’intérêt. Alors que les marchés actions étaient jugés comme peu cher au regard de la faiblesse des taux d’intérêt, la hausse progressive mais certaine de ces derniers ajoute au renchérissement du marché action : Plus les taux montent, plus les marchés paraissent chers. »
Néanmoins, au delà de cette tendance baissière de long terme, l’épargnant spéculateur pourra toujours s’amuser avec son argent pour essayer de s’enrichir (ou pas) avec l’exubérance des marchés financiers.  Mais attention, on sort rarement gagnant de ce genre de stratégie.
 

Le marché action est il cher ? Les marchés actions peuvent ils encore monter en 2017 ?

Un graphique permettra de comprendre si les marchés actions sont trop chers, il s’agit du Shiller PE Ratio du S&P 500 (indice boursier basé sur 500 grandes sociétés cotées sur les bourses américaines), c’est un dire dire la ratio entre le cours d’une action et les résultats nets enregistrés au cours des dix dernières années (ajustés par l’inflation).
Contrairement au ratio traditionnel du PER (Price Earning Ratio) qui se contente du ratio entre le cours de l’action et les résultats net enregistrés au cours des 12 derniers mois, le PER Shiller permet de lisser les cycles économiques.
 

PER SHILLER au 27/12/2016

 
Pour autant, ce graphique, s’il est intéressant ne signifie pas grand chose si l’on tient compte du niveau global des taux d’intérêt. En effet, dans un monde à taux zéro, n’est il pas naturel de constater une baisse du rendement des actions (et donc une augmentation importante du ratio cours/bénéfice PER) ? 
La société financière Mariequantier.com à donc construit son propre PER MQ ajusté des cycles économiques et surtout des taux d’intérêt.  Ce PER MQ (MQ comme Marie Quantier) permet de calculer l’indice de cherté des marchés actions américaines ajusté des cycles économiques et des taux d’intérêt :

• Plus les taux d’intérêt baissent, plus le PER MQ baisse et donc plus les actions paraissent attractives ;
• Plus les taux d’intérêt augmentent, plus le PER MQ augmente et donc plus le cours des actions parait élevé.

 

 
Selon l’analyse, les marchés actions américaines paraissent aujourd’hui survalorisés.
Dans un tel contexte, l’année 2017 s’annonce comme d’une grande complexité :

• Si les taux d’intérêt continuent d’augmenter, le PER MQ annoncera des actions américaines de plus en plus sur-valorisée ; La baisse des taux d’intérêt rendra l’investissement action au contraire attrayant ;
• et dans le même temps, la hausse des bénéfices (expliquée par la hausse du prix du pétrole et relance TRUMP) des entreprise américaines serait de nature à baisser cet indice de cherté) ;

Au global, c’est le sentiment d’un marché actions américaines dont le potentiel de baisse est supérieur au potentiel de hausse.
 

Selon cette même théorie du PER MQ ajusté des cycles économiques et des taux d’intérêt, les marchés actions européens apparaissent nettement plus favorables.

Le PER MQ du marché européen n’est que de 10.45, loin du niveau de 16 synonyme de survalorisation du marché.
Pour autant, Mathieu HAMEL à l’origine de la construction du PER MQ explique  » Il faut voir les marchés financiers comme un gros seau d’eau et une succession de petits verres d’eau. Lorsque le gros seau d’argent US déborde, alors tous les petits verres (les marchés européens et/ou les marchés émergents) se remplissent (augmentent) à une vitesse folle. Mais dès que cela va mal aux US, il faut imaginer la réaction d’un gérant d’un fonds de pension à Austin au Texas. Il liquide rapidement ses positions dans le reste du monde et rapatrie les fonds aux US. »
 

 
Les marchés action européen ne sont peut être pas survalorisés, mais, la sur-valorisation du marché américain doit appeler à la plus grande prudence. Si les marchés américains baissent, la baisse sur le marché européen sera inévitable.
 

Alors, quelles perspectives pour les marchés actions en 2017 ?

Au final, il faut retenir :

• Que les marchés actions américains apparaissent comme étant sur-valorisés ;
• Que cette sur-valorisation sera accentuée en cas de hausse des taux d’intérêt et baisse des bénéfices des entreprises ;
• Que cette sur-valorisation sera minorée en cas de hausse des bénéfices des entreprises et de baisse des taux d’intérêt ;
• Que le marché européen apparaît comme n’étant pas sur-valorisé mais devrait tout de même baisser si le marché américain devait baisser ;
• Au global, même si les marchés peuvent continuer de progresser, le potentiel de baisse apparaît comme supérieur au potentiel de hausse. A ce titre, la plus grande prudence s’impose.