Une récente analyse de NATEXIS trouve 5 facteurs qui seront déterminants quant à l’évolution du cours de l’OR pour 2010 et pour les années futures car les mécanismes sont souvent identiques.
Ainsi, sont susceptibles de provoquer une hausse du cours de l’OR :
1- Les craintes d’un éventuel défaut d’un état souverain et la ré-allocation des portefeuilles vers des actifs historiquement sécurisés.
2- Un retour de l’inflation
3- La poursuite de la dégradation du DOLLAR
4- Le retour à la normale : Après une période ou la demande d’OR physique a chutée de 34% au cours du dernier trimestre, un retour à la normal pourrait provoquer une tension sur la demande avec une offre relativement figée ==> hausse des prix.
5- Augmentation des réserves de change chinoise pour se protéger contre la dévaluation du DOLLAR.
« Alors que de nombreux facteurs sont susceptibles d’influer sur le cours de l’or, il est extrêmement difficile de formuler une prévision un peu précise pour 2010. Nous sommes toutefois relativement certains que les cinq facteurs que nous avons identifiés seront essentiels pour comprendre l’évolution des cours de l’or l’année prochaine, mais nous ne sommes pas en mesure de dire dans quel ordre ils interviendront ni quels en seront les effets. Nous pensons qu’une nouvelle hausse de l’or l’année prochaine pourrait être la conséquence d’un élargissement important des spreads des CDS-G10, éventuellement conjuguée avec une poursuite de la diversification des réserves des banques centrales des pays en développement, au profit de l’or, et au détriment du dollar.
Nous ne serions toutefois pas surpris d’assister à une baisse des cours de l’or dans le sillage d‘un rebond de l’inflation, particulièrement dans une hypothèse d’un retour à la normale de l’économie mondiale l’année prochaine, ce qui permettrait aux fondamentaux de l’offre et de la demande de retrouver un rôle central. Nous privilégions un scénario central à contre-courant pour le cours de l’or, tablant sur une chute vers les 900 $/once, voire en-deçà, mais reconnaissons volontiers qu’il existe une probabilité importante pour que les cours continuent à progresser. »
par Nic Brown, Salima Ramdani, Bernard Dahdah et Micaella Feldstein, économistes chez Natixis
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