J’adore investir en actions. Depuis toujours ou presque. J’ai acheté mes premières actions à 18 ans. J’aime devenir un actionnaire de long terme d’entreprises dont je comprends et reconnais la qualité des produits ou services vendus.
En réalité, j’investis en actions comme j’investis dans l’immobilier. Je suis le même raisonnement fondamental.
Lorsque j’investis dans une entreprise, je cherche à investir dans un modèle économique que je comprends et dans une entreprise dont je pourrais être client, car je reconnais la qualité des produits ou du service ; Il est pour moi essentiel d’être en accord fondamental avec la qualité du produit ou service et plus globalement avec le modèle économique de l’entreprise.
Par exemple, je n’investis pas dans l’alcool, car l’alcoolisme est une maladie grave et que je ne veux pas faire d’argent sur le malheur des certains ; Idem pour les maisons de retraite ou encore certaines entreprises qui produisent des services ou produits dont je ne reconnais pas l’intérêt ou la valeur (type société de consultant/ ingénieur, produit de consommation de masse, …).
À mon tout petit niveau, lorsque je rentre au capital d’une entreprise, j’ambitionne de l’accompagner dans son développement pour les 10 ou 15 prochaines années. Il est donc important pour moi d’aimer les produits de l’entreprise et de partager ses valeurs.
Une fois ces entreprises identifiée, j’achète l’action lorsque je trouve le cours faible/raisonnable par rapport à la qualité fondamentale de l’entreprise, et je ne vends jamais ou presque.
Lorsque les cours baissent, j’en profite pour racheter. Seul un changement de qualité du produit ou service vendus ou une modification manifeste du marché qui me laisserait craindre pour la pertinence du modèle économique pourraient me convaincre à vendre les actions.
J’achète, renforce lorsque les cours baissent… puis j’attends. Je suis un investisseur de très long terme. Je suis disposé à attendre 5 ans, 10 ans… peu importe, ce qui m’intéresse, c’est le modèle économique de l’entreprise, la qualité des services apportés et/ou service vendus et sa capacité à s’adapter à un marché qui évolue.
Je n’achète jamais une entreprise à la mode dont les cours sont élevés, proche des plus-hauts. Je crois qu’un bon investissement se fait toujours à l’achat et qu’investir dans une entreprise dont le cours est au sommet, c’est prendre le risque d’y investir trop tard.
Investir dans des entreprises extra-ordinaire que je paierais un prix extra-ordinaire ne m’intéresse pas. Je cherche à investir dans des entreprises extra-ordinaire que je paie à un prix ordinaire.
Le cours de bourse ne m’intéresse pas beaucoup.
Le cours ne représente pas nécessairement la valeur de long terme de l’entreprise. Dans de nombreuses situations, le cours de bourse donne une part trop importante à l’évolution conjoncturelle de l’entreprise en dépit de sa qualité structurelle de long terme.
Je considère le cours de bourse et sa déconnexion avec la valeur fondamentale de l’entreprise comme l’opportunité de rentrer au capital de ladite entreprise. Seul le temps long et la capacité de l’entreprise à démontrer sa qualité structurelle, au-delà de la conjoncture, valideront ou non ma vision.
Parfois, j’ai raison. Parfois, j’ai tort. Ce n’est pas très grave.
Parfois, le cours de bourse est durablement déconnecté de la valeur de long terme. Pendant très longtemps, j’assume une moins-value latente qui n’est pas toujours agréable. Peu importe dès lors que j’ai toujours la conviction profonde que le modèle de l’entreprise répond à un véritable besoin et que la qualité des produits et services est toujours à la hauteur.
Parfois, j’ai tort durant de longues années et puis, un jour, le marché s’aperçoit de la qualité structurelle de l’entreprise, de son adéquation au marché… et le cours monte pour rejoindre sa valeur de long terme, et parfois même la dépasser.
C’est ce timing qui est le plus difficile à gérer. À quel moment le cours de l’entreprise retrouvera sa valeur de long terme ? Cela peut prendre des années. Des années de moins-values, de performance nulles et de doutes sur la pertinence de mon analyse. Quelques fois, le cours ne retrouvera jamais la valeur de long terme, car je me suis trompé dans ma vision.
Il est alors important de diversifier ses investissements. À titre personnel, j’ai environ 25 lignes en portefeuille.
Il est important de comprendre la différence entre :
- Le prix d’une action fixé par son cours de bourse ;
- La valeur de l’entreprise.
Le prix d’une action, c’est son cours de bourse. Il est fixé en permanence par le résultat de la confrontation entre ceux qui veulent acheter et ceux qui veulent vendre l’entreprise. Le prix d’une action est conjoncturel tant il dépend de l’actualité court terme de l’entreprise. Le prix d’une action est spéculatif et son évolution est imprévisible.
La valeur de l’entreprise, c’est la capacité de l’entreprise à générer toujours plus de bénéfice à long terme grâce à un modèle économique adapté à l’évolution de son marché. La valeur d’une entreprise est fondamentale. La valeur d’une entreprise, c’est globalement la valeur de ses bénéfices futurs.
À court terme, le cours de bourse d’une action est fixé par le flux d’acheteur et/vendeur. À long terme, la valeur de l’entreprise dépend de sa capacité à générer des bénéfices dans les 5 ou 10 prochaines années, au-delà du bruit du court terme et des flux spéculatif d’acheteur et vendeur.
Une stratégie d’investisseur de long terme qui ne permet pas de battre les indices.
Avec une telle stratégie d’investissement à long terme, vous ne battrez jamais les indices, au moins à court terme.
Effet, celui qui considère qu’un bon investissement se fait toujours à l’achat pourrait être séduit par la stratégie de l’investisseur de long terme décrite ci-avant.
Néanmoins, les performances pourraient bien être mauvaises les premières années d’investissement. Investir dans des entreprises lorsque les cours sont inférieurs à sa valeur de long terme suppose d’investir dans des entreprises dans lesquels la majorité des investisseurs ne veulent pas investir (s’ils voulaient y investir, le cours ne serait pas inférieur à sa valeur de long terme).
C’est alors que l’investisseur de long terme est naturellement contrariant, il investit dans des entreprises qui ne sont pas à la mode. C’est ce qui explique que leur cours est faible. À court terme, les performances ne seront pas bonnes, car la mode ne change pas rapidement.
Celui qui croit qu’un bon investissement se fait toujours à l’achat devra accepter que seul le temps pourra lui donner raison et qu’il n’aura pas toujours raison.
Celui qui croit qu’un bon investissement se fait toujours à l’achat ne doit pas investir en ETF.
Investir en ETF, c’est investir dans un indice majoritairement composé des entreprises à la mode aux cours parfois excessivement élevés.
Lorsque vous investissez dans un ETF, vous répartissez votre argent entre les différentes entreprises qui composent l’indice ; Une composition au profit des entreprises dont les cours sont au sommet. C’est prendre le risque de payer trop cher ces magnifiques entreprises et de le regretter lorsque la mode changera.
Ainsi, lorsque vous investissez en ETF, vous achetez les actions à la mode, vous accentuez les flux au profit des entreprises dont les cours ont déjà beaucoup augmenté.
Si vous croyez qu’un bon investissement se fait toujours à l’achat, vous devez avoir conscience que ce n’est pas ce que vous faites lorsque vous achetez des indices via ETF.
Bien évidemment, à court terme, vous singerez la performance de l’indice, mais est-ce vraiment une bonne idée à long terme.
En réalité, lorsque vous investissez en ETF, vous n’investissez pas en actions, vous spéculez en bourse.
Vous n’investissez pas dans le capital des entreprises, vous spéculez sur l’évolution de leur cours de bourse à court terme. Il est fondamental de bien comprendre la différence.
J’ai l’impression qu’acheter un ETF est la meilleure idée après une grosse crise boursière qui aura vu l’indice chuter de 20% ou 30% ou plus. En revanche, investir en ETF ne me semble pas une bonne idée lorsque les indices sont à des niveaux élevés.
