On le sait, la mode est à l’investissement passif, irréfléchi et systématique dans l’indiciel et notamment le MSCI WOLRD, via les ETF.
Une stratégie qui est difficilement contestable au regard des performances passées de très long terme. Le discours de prudence est difficilement entendable, tant les performances sont au rendez-vous. C’est pourtant un véritable sujet. Les excès du MSCI WORLD me font douter de la pertinence de l’investissement, même si les faits me donnent tort (aujourd’hui).
Peut-on parler de bulle sur le MSCI WORLD ? Difficile à dire, même s’il est certain que le MSCI WORLD est fragilisé par ces excès.
Contrairement à ce que l’on entend régulièrement, le MSCI World ne représente pas la croissance mondiale, il représente la capitalisation boursière mondiale avec ces excès et ses bulles.
Voici quelques statistiques qui doivent nous faire réfléchir. Des chiffres qui me font douter de la pertinence d’un investissement en MSCI WORLD aujourd’hui :
- Les GAFAM + NVIDIA (Google Amazon Facebook Apple Microsolft) représentent 21.50% de l’indice world. Lorsque vous investissez 100 dans le MSCI WORLD, vous achetez pour 21.50 d’actions GAFAM + NVIDIA. Les cours de ces magnifiques entreprises est-il durable ?
- La plus grosse capitalisation du MSCI WORLD, c’est NVIDIA avec 4.72%.
Cette domination des entreprises Américaines n’est clairement pas durable à long terme. L’économie de marché ou l’interventionnisme politique ne peut laisser une telle domination s’installer dans le temps.
Deux solutions vont s’imposer :
- Soit le marché fait le job et des entreprises concurrentes attaquent cette domination ; (je crois que c’est ce qui va se passer pour NVIDIA, des entreprises concurrentes vont proposer des puces comparables) ;
- Soit l’interventionnisme de l’État américain casse ces monopoles pour permettre une meilleure concurrence et donc la croissance future ; (Je crois que c’est ce qui va se passer pour les GAFAM)
- Le MSCI WORLD est en réalité un indice de la bourse US avec 72% de la capitalisation qui sont en réalité des entreprises Américaines. Aujourd’hui, tous les flux d’investissement vont en direction des US, c’est la domination financière américaine qu’explique que les cours de bourse US sont au plus haut. Pourtant, est-ce que la croissance US représente 72% de la croissance mondiale ? Je ne crois pas. Les flux boursiers ne sont pas la croissance mondiale.
À titre personnel, je ne suis pas à l’aise avec une telle composition du MSCI WORLD. Il me semble erroné de croire que la croissance mondiale de long terme est concentrée au US et notamment dans ces quelques magnifiques entreprises GAFAM+NVIDIA
Ce n’est pas parce que les cours de bourse y sont dominateurs, que la croissance y est concentrée. La différence entre le prix et la valeur.
Le prix, c’est le cours de bourse construit par les flux d’investissement (ce sont les flux entre acheteur et vendeur qui font les cours). Des cours qui sont le fruit d’une narration, d’un moment qui permet à la bourse US d’attirer toujours plus d’argent.
La valeur, c’est la capacité à long terme à croitre, à créer toujours plus de valeur ajoutée et de croissance. Parfois, le prix excède la valeur. C’est à mon sens le cas pour ces magnifiques entreprises US dont le poids est trop lourd dans le MSCI WORLD.
Je suis peut-être petit joueur, mais à titre personnel, je me sens plus serein à investir dans les indices Zone Euro ou même dans les entreprises Française. Les flux sont moins porteurs, mais il en résulte des cours plus sain, moins excessif et donc plus propice à des belles performances futures.
La baisse actuelle du CAC40 pourrait rapidement devenir une belle opportunité dans un contexte mondiale résilient.
À suivre.
