Vers le milieu de l’année 2023, les fonds obligataires à échéance ont été une formidable opportunité de placement. Les taux d’intérêt des obligations d’entreprises notées « investment grade » (AAA, AA, A, BBB) apparaissaient comme particulièrement attrayants.
L’opportunité exceptionnelle d’investissement commence en novembre 2022 pour se refermer à la fin du mois de septembre 2023; 10 mois pendant lesquels les obligations d’entreprises ont affiché un rendement particulièrement attrayant.
Depuis septembre, les taux ont beaucoup baissé. Le rendement des obligations d’entreprise les plus sûres n’apparaît plus comme une opportunité exceptionnelle qui mérite d’y investir dans le cadre d’un fonds obligataire à échéance.
Les éléments qui justifiaient l’intérêt du cadre particulier des fonds obligataire à échéance ne se justifie plus tant les rendements ont baissé.
Récemment, une société de gestion a communiqué sur les caractéristiques d’un nouveau fonds obligataire à échéance.
Voici les caractéristiques du fonds. 5.19% avant frais de gestion du fonds et 3.06% net de frais de gestion et avant frais de gestion du contrat d’assurance-vie, c’est fait moins de 2.50% net de tout frais.
Ce n’est vraiment pas terrible. Encore une fois, trop de frais détruisent l’intérêt même du placement. Entre 5.19% brut et 2.50%, ce sont plus de 50% de la performance attendue qui part en frais !
Ce fonds « Echiquier Crédit target Income 2027 » est investi à hauteur de 70% en obligation « high yield » pour un rendement net de frais à 3% proche du livret A.
Comment est-ce possible ? Qui peut accepter de vendre un tel produit ?
J’avoue ne pas bien comprendre l’intérêt d’une telle proposition de placement. Le problème est toujours le même : Les frais de rémunération des intermédiaires et autres gérants captent 50% de la performance.
Aujourd’hui, à cause des frais trop élevés, les gérants sont obligés d’investir en obligations high yield. Les obligations « investment grade » ne permettent plus d’afficher des rendements satisfaisants (et de se payer les frais de la distribution et de la gestion).
On vient de le voir avec l’analyse rapide de ce fonds, même le high yield ne permet plus d’espérer un rendement satisfaisant.
Mais attention, même si les rendements high yield apparaissent plus attrayants que les obligations investment grade, ces entreprises high yield, sont aussi les entreprises les plus fragiles face à la remontée des taux et un éventuel ralentissement économique.
Comme je vous l’expliquais dans cet article « Assurance-vie : Deux ETF obligataires pour profiter de la hausse des taux d’intérêt et remplacer le fonds euros« , il pourrait être préférable de choisir des ETF Obligataire sans échéance pour investir aujourd’hui en obligations.
Des ETF placés dans un compte titre qui permettront de considérablement réduire les frais de gestion et donc d’améliorer le rendement à risque identique.
Imaginons un portefeuille :
- 70% d’obligations d’entreprises « Investment grade » via cet ETF « AMUNDI EUR CORPORATE BOND UCITS ETF DR – EUR (C) » ;
- 30% d’obligations d’entreprises « HighYield » via cet ETF « AMUNDI EURO HIGH YIELD BOND ESG UCITS ETF DR – EUR (C) » ;
On devrait pouvoir capter un coupon obligataire entre 4% et 4.5% annuel. Un coupon auquel s’ajoutera ou se déduira la plus ou moins-value liée à l’évolution des taux d’intérêt.
Un coupon net de frais de gestion et de frais de rémunération des intermédiaires que l’on peut comparer au 2.50% calculé dans le cadre du fonds Echiquier Target Income 2027 placé dans un contrat d’assurance-vie – le fonds Echiquier Target Income 2027 est lui investi à 70% en obligations high yield ;-(
À suivre dans un autre article publié cet après-midi : Comment calculer et anticiper les plus ou moins-values sur les placements obligataires ?
