La nouvelle normalité de l’économie et de la croissance. La parenthèse Covid-19 se referme.

Ce matin, c’est la reprise pour moi. Une reprise qui retrouve le charme des rentrées telles que nous les vivons chaque année. Une rentrée 2023 qui me donne l’impression de refermer la parenthèse Covid-19.

Après 3 années bouleversées par le confinement, l’arrêt de l’économie puis le très puissant rebond sous l’effet combiné du déconfinement et d’un soutien budgétaire historique, l’économie se normalise.

Rien de catastrophique. Juste le retour à une forme de normalité après 3 ans historique pendant lesquels nous avons assisté à une mutation violente et profonde de nos sociétés. Pendant 3 ans, le comportement des consommateurs, des entreprises et des états ont été au cœur d’un mouvement d’accélération des tendances déjà en cours avant le Covid-19.

On peut évidemment citer :

• L’installation accélérée du télétravail et de cette nouvelle organisation du travail qui impacte directement le quotidien de chacun, mais également l’organisation de nos sociétés, l’urbanisation de nos cités ou encore la demande d’occupation des bureaux avec la quasi-généralisation du flex office.
• La régionalisation des échanges commerciaux et de la production. C’est la démondialisation de la chaîne de production pour plus de proximité avec le consommateur. Pour faire simple, on tend à préférer produire en Slovénie, en Tunisie ou même en France plutôt qu’en Chine ou au Bangladesh. Une régionalisation des productions qui permet de réduire les coûts de transport et donc le coût carbone de la consommation, mais aussi un meilleur ajustement à la demande des consommateurs.
• La prise de conscience de la nécessité d’une économie auto-suffisante. La dépendance économique et donc énergétique est source de fragilité dans un monde moins mondialisé. La recherche de l’indépendance économique et énergétique devient un objectif national prioritaire. L’Europe, qui ne possède pas de pétrole, est alors naturellement moteur de la transition énergétique au profit de l’énergie électrique. La transition énergétique est avant tout motivée par cette nécessité de construire une économie moins dépendante de la géopolitique du pétrole. L’Europe est en train de construire son indépendance et sa puissance économique future en imposant l’énergie électrique comme la nouvelle norme.

Bref, l’économie se normalise après 3 années d’exception, mais une économie qui ne sera pas comme avant tant le choc et la réaction des consommateurs et des états aura accéléré des tendances déjà bien présentes.

Pour illustrer ce retour à une nouvelle normalité, j’aimerais partager avec vous l’édito de Guillaume ROBIN, Président de Thermador dans sa lettre trimestrielle :

À périmètre constant, le chiffre d’affaires se maintient au cours du deuxième trimestre en tenant compte des deux jours de facturation en moins par rapport à 2022. En revanche, nous constatons un net ralentissement par rapport au premier trimestre 2023, conséquence d’un contexte défavorable décrit ci-après.

Le mécanisme de financement MaPrimeRénov’ semble grippé. Nous tenons cette information de certains de nos clients mandataires qui éprouvent les plus grandes difficultés à obtenir les financements par l’ANAH, organisme chargé par l’État de contrôler la régularité des travaux engagés et de libérer les fonds. Notre locomotive Thermador est manifestement freinée.

Le nombre de nouveaux logements mis en chantier ne cesse de baisser, ce qui a un impact direct sur approximativement 10 % de l’activité consolidée, et tout particulièrement sur PBtub et Thermacome qui commercialisent des matériels destinés quasi exclusivement à ce marché.

Le marché de la piscine en France ralentit très fortement (a minima -15%) ce qui se traduit par une baisse de chiffre d’affaires chez les clients historiques d’Aello.

L’activité manufacturière se dégrade en France et en Europe, réduisant de fait la demande pour nos gammes de robinetterie industrielle. Les prix de certaines matières premières, comme le polyéthylène, le PVC et l’acier inoxydable, ont notoirement baissé durant les derniers mois, conduisant à des phénomènes ciblés de déflation pour les produits commercialisés par DPI
et FGinox.

Fort heureusement, ce phénomène reste marginal.

Dans le périmètre des activités des filiales du groupe Thermador, l’inflation moyenne répercutée aux clients au cours du premier semestre est estimée à 8,2%, à rapprocher de la croissance de notre chiffre d’affaires à périmètre constant de 4,1%. Afin de mieux maîtriser les modes de financement de la rénovation énergétique des bâtiments et d’anticiper les évolutions réglementaires concernant nos produits, nous avons le projet de faire l’acquisition d’une part minoritaire du capital de la société Femat Solutions (voir sur notre site Internet notre communiqué de presse en date du 29 juin).

RÉSULTATS ET SITUATION FINANCIÈRE
Malgré la hausse substantielle de nos charges (salaires, énergies), nos filiales ont réussi à préserver leur niveau de rentabilité.

Pour Odrea, les effets des hausses tarifaires ont conduit à retrouver un profit proche de celui de juin 2021.

Ainsi, la rentabilité opérationnelle consolidée progresse légèrement par rapport à 2022, à 14,6%. À périmètre constant, notre stock poursuit sa décrue pour accompagner le ralentissement de l’économie : 196 jours d’achats consommés à comparer à 204 jours fin juin 2022. Notre besoin en fonds de roulement d’exploitation consolidé (sans la société DPI) représente 42,6% du chiffre d’affaires sur 12 mois glissants (44% en juin 2022 sur la même base).

Au 30 juin 2023, notre trésorerie nette des découverts bancaires s’élève à 11,9M€ et notre dette bancaire s’élève à 40,5M€. Ces montants très raisonnables sont à comparer aux 335M€ de nos capitaux propres.

PERSPECTIVES
Le contexte présenté au premier paragraphe indique que nous entamons une période de plusieurs mois durant laquelle la demande pour beaucoup de nos produits va baisser. Nos filiales vont intensifier leurs actions commerciales pour compenser en partie ce repli prévisible et surtout pour préparer l’avenir.

Simultanément, elles travaillent au développement de nouvelles gammes pour assurer des relais de croissance futurs et répondre aux enjeux environnementaux : réduire les émissions de gaz à effet de serre de nos produits, économiser l’énergie et sauvegarder l’eau.

Elles réfléchissent également à la meilleure façon d’accompagner la rénovation énergétique des bâtiments, enjeu majeur pour les pouvoirs publics français, qui ont annoncé récemment vouloir porter l’enveloppe MaPrimeRénov’ à 4 milliards d’euros dès 2024 (environ 2,4 milliards d’euros en 2023).

Pour rappel, notre chiffre d’affaires n’avait fléchi que de 5,5% lors de la crise financière de l’année 2009. Nous commercialisons des produits et solutions répondant à des besoins essentiels, ce qui confère à notre groupe une grande résilience. Sur une échéance de 10 ans, nous conservons donc inchangés les objectifs qui figurent à la page 10 de notre document d’enregistrement universel.

DEVELOPPEMENT DURABLE (ENVIRONNEMENT, SOCIAL ET GOUVERNANCE)
Nous suivons de près les débats autour de la nouvelle règlementation européenne relative à la publication d’un rapport de durabilité pour les entreprises (CSRD) afin de faire évoluer notre actuelle déclaration de performance extrafinancière dès que cela s’imposera à nous.

Lettre aux actionnaires Thermador.

Dans cette lettre, tout y est :

• Ralentissement de l’économie après 3 années euphoriques,
• Baisse de l’activité de l’immobilier neuf,
• Baisse de l’activité de construction de piscines, typique de la folie post Covid-19,
• Soutien budgétaire pour l’accélération de la transition énergétique,
• Croissance future liée à la rénovation énergétique, production plus respectueuse de l’environnement,
• Et, nouvelle norme Européenne pour ordonner le développement durable de l’économie et la décarbonation (remplacement du pétrole par l’énergie électrique durable – nucléaire et photovoltaïque, éolien ou hydraulique).

J’adore lire les lettres aux actionnaires tant elles permettent de comprendre les mouvements économiques.

À suivre.