Lorsque l’on se contente de regarder les indices boursiers, vous pouvez ne pas vous en rendre compte. Les indices boursiers se tiennent relativement bien.
Avec un CAC40 dividendes réinvestis à 20805 points, nous sommes encore très proches du record historique de 22703 points atteint en août 2023.
Le CAC40 atteint 6888 points contre 7581 points au plus haut le 24 avril 2023. C’est encore très honorable.
Pourtant, dans le détail, c’est un carnage.
Nombreuses sont les entreprises qui ne sont pas dans les indices à afficher des niveaux de cours catastrophique avec des effondrements historiques à la moindre mauvaise nouvelle :
- Worldline : Avant hier, le cours de worldline s’est effondré de -60% en une seule journée. Incroyable. Qu’est ce qui peut expliquer que le cours de cette entreprise chute de 60% en une seule journée. Que c’est il passé dans la nuit pour que les « investisseurs » acceptent une telle dégradation ? Réponse : Pas grand chose. Le management a juste expliqué que la croissance ralentissait ! Quelle surprise ?!
- Alstom : Entreprise dont le carnet de commande est particulièrement rempli s’est effondré de 50% en une seule journée le 15 octobre. Idem. Un carnage qu’il est difficile de comprendre.
- … Idem pour verallia le 18 octobre, Plastic Omnium (-22% hier), Benetteau le 29 septembre, valéo, … C’est fou ! Et c’est d’autant plus dingue que ces entreprises n’annoncent pas des catastrophes économiques (sauf ATOS, ORPEA, et quelques autres canards boiteux), mais font simplement état de ralentissement dans leur croissance. Ce sont de magnifiques entreprises qui sont là, massacrées.
Voici le palmarès des baisses constatées sur le SBF 120 depuis 3 mois :
Un massacre qui est quasi-invisible dans les indices. Merci les ETF.
Nombreux de ces entreprises ont pour principal défaut de ne pas être dans les indices larges et notamment dans le CAC40, ou dans des proportions très faibles.
Nous vivons une très violente crise de liquidité sur les titres qui ne sont pas dans les indices, c’est-à-dire qui ne bénéficie pas des flux d’investissement massif des ETF.
Le marché est le lieu de rencontre de l’offre et de la demande, indépendamment de la qualité et la valeur des entreprises :
- L’offre, ce sont les actions et les entreprises cotées.
- La demande, c’est l’argent qui arrive sur le marché. C’est l’argent des épargnants qui s’investit en actions. Aujourd’hui, non seulement les flux sont faibles, mais surtout, ils se concentrent sur les ETF. Les ETF prennent une part de marché de plus en plus importante. Ils dominent les flux d’investissement alors que la gestion active perd des parts de marché.
Résultat : Les actions qui ne sont pas dans les indices sont invisibles et ne font plus l’objet d’investissement. L’argent frais n’arrive plus vers les actions qui ne sont pas dans les indices. les cours ne peuvent donc plus monter.
Les ETF sont bêtes et méchants. Ils achètent les entreprises présentes dans leur indice. Toutes les entreprises qui ne sont présentes dans les indices disparaissent des radars.
De surcroît, la gestion active perdant des parts de marché. Non seulement, les ETF captent l’essentiel de l’argent frais, mais la perte de part de marché de la gestion active a pour conséquence des flux négatifs sur les entreprises qui ne sont pas dans les indices (ou très peu). Il y a là une opportunité pour l’investisseur de long terme.
L’argent se retire des entreprises non présentes dans les indices au profit des entreprises présentes dans les indices.
Bref, sur un marché, lorsque la demande disparaît, les prix s’écroulent et parfois indépendamment de la qualité intrinsèque des entreprises cotées. C’est ce que nous vivons actuellement pour les entreprises qui ne sont pas dans les indices (ou très peu) et encore davantage pour les petites entreprises.
À la moindre mauvaise nouvelle, les retraits sont violents. pas de quartier.
Les ETF seraient-ils en train de détruire le marché ?
À titre personnel, je n’arrive pas à voir autre chose que des opportunités d’investissement historique dans ces magnifiques entreprises massacrées par le marché. *
Et vous, qu’en pensez vous ?
