Cet article a été publié pour la première fois en 2015, mais au lendemain d’une chute importante des marchés financiers, il me semble plus que jamais important de s’interroger sur cette question majeure.
La diversification du portefeuille, c’est probablement le conseil le plus connu de tous les conseillers en gestion de patrimoine : Pour limiter les risques portant sur un patrimoine, il faut le diversifier. La diversification du patrimoine, c’est à dire, investir dans l’ensemble des classes d’actifs est censé être la parade contre les risques et les pertes en capital.
Ce conseil pragmatique repose sur l’idée simple que tous les actifs (action, obligation, matières premières, immobilier) ne se comportent pas de manière identique. En période de troubles financiers, les piètres performances d’un actif seraient alors compensées par la meilleure rentabilité d’un autre.
La théorie financière de la diversification du patrimoine pour gérer les risques est au cœur de toutes les études financières académiques. Pour gérer le risque, il est indispensable de diversifier la nature de ces investissements ! Cette théorie admise et reconnue par tous est la gestion financière telle que nous la connaissons aujourd’hui et nous la connaissons tous via cet adage : « Ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier. »
Est il aujourd’hui possible de diversifier son portefeuille ?
Si cette théorie de bon sens ne peut être remise en cause, force est de constater qu’il est aujourd’hui impossible de la mettre en oeuvre. La théorie de la diversification du patrimoine repose sur trois principes fondamentaux :
– Le risque spécifique de l’investissement inclus dans le patrimoine de l’investisseur (risque lié à la nature même de l’investissement et spécifique à ce dernier) ;
– Le nombre d’investissements différents. Jusqu’à un certain point, en augmentant le nombre d’investissements différents, on réduit le risque global du patrimoine ;
– Et enfin, le degré d’indépendance des variations des investissements entre eux. La diversification n’a de sens que si les investissements évoluent différemment.
Si le risque spécifique de l’investissement et le nombre des investissements réalisés sont deux notions aisément quantifiables, la question du degré d’indépendance des variations des investissements entre eux est plus délicate.
Diversifier son patrimoine, c’est investir dans des investissements aux variations indépendantes entre eux.
Dans le prolongement d’une idée que nous avons développé dans cet article « Quelle répartition idéale pour votre patrimoine (Immobilier, action, obligation) ?« , il me semble aujourd’hui impossible de correctement diversifier son patrimoine.
La valorisation des actifs, qu’il s’agisse des actions, des obligations ou de l’immobilier, est orchestrée par la liquidités mondiales et l’action des banques centrales.
Depuis 2009, début des politiques monétaires de taux bas puis rachat d’actif, les actifs évoluent tous dans le même sens : Les politiques monétaires adoptées par les banques centrales du monde conduisent à la survalorisation de nombreux actifs et à une situation de bulle globale.
Depuis 2009, Il n’y a plus d’indépendance des variations entre les investissements : le constat d’une hausse généralisée de l’ensemble des actifs (action, immobilier, obligation) et ce en dépit d’une croissance faible en dégradation doit vous en persuader. La raison est simple : les banques centrales ont adopté des politiques monétaires non conventionnelle qui consiste à manipuler les marchés de taux d’intérêt pour rendre la dette soutenable. Cette baisse généralisée des taux d’intérêt orchestrée par les banques centrales autorise une valorisation excessive de tous les actifs.
Nous sommes peut être au sortir d’une longue période pendant laquelle tous les actifs évoluaient dans le même sens, guider par une politique monétaire toujours plus favorable. Est ce que cette situation va encore durée longtemps ? Les taux d’intérêt cesseront ils un jour d’être manipulés par les banques centrales ? Le risque est il mort ?
Aujourd’hui, alors que l’ensemble des banques centrales commencent à préparer les marchés à la fin de cette période de politique monétaire non conventionnelle, les marchés financiers s’ajustent pour revenir à leurs fondamentaux.
Puisque l’ensemble des actifs sont corrélés et évoluent dans le même sens, est il raisonnable de croire qu’il est encore possible de diversifier son patrimoine ?
Comme nous vous le détaillions dans cet article « Pourquoi la hausse des taux d’intérêt est dangereuse pour votre patrimoine ?« , la valeur de votre patrimoine dépend principalement du niveau général des taux d’intérêt.
Hier, la baisse des taux d’intérêt a contribué à la hausse de la valeur de votre patrimoine ; Demain, la baisse de ces mêmes taux d’intérêt contribuera à la baisse de sa valeur.
La diversification de votre patrimoine n’y changera malheureusement pas grand chose!
Lorsque tous les actifs (immobilier, obligation, action) sont trop chers, la diversification de vos investissements n’a peut être pas beaucoup de sens! Il ne faut probablement pas penser à diversifier la nature de votre investissement (et répartir entre action, immobilier et obligation) mais penser à la diversification de votre risque…
Lorsque tous les actifs sont trop chers, il faut diversifier les risques et non la nature des investissements.
Il me semble important de rénover la diversification de votre patrimoine pour limiter le risque global de ce dernier.
Diversifier son patrimoine ce n’est plus le répartir entre action, obligation, immobilier, … Diversifier son patrimoine, c’est l’organiser en fonction des risques identifiés dans chaque investissement.
Dans une économie administrée par les politiques monétaires de taux bas et de survalorisation des actifs, diversifier son patrimoine c’est investir dans un actif dont la valeur ne sera le moins possible affectée par la politique monétaire et le niveau général des taux d’intérêt.
C’est la raison principale pour laquelle nous avons écrit à de nombreuses reprises que ne pas investir pouvait être une véritable décision d’investissement ou que le meilleur investissement du moment était probablement de rembourser ses dettes et ses crédits (cf »Remboursement anticipé des crédits : Le meilleur placement sans risque du moment ?« ).
A chaque fois, le raisonnement est le même :
Alors que la valeur de tous les actifs est conditionnée à la politique monétaire, il me semble prudent de trouver des solutions pour ne pas être affecté par un changement moins favorable de ces politiques.
Et vous, croyez vous qu’il est encore possible de diversifier son patrimoine ? Comment réduire les risques d’un changement de politique monétaire ?
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