La violente remontée des taux d’intérêt fragilise les fonds euros et la solvabilité des compagnies d’assurance-vie. En effet, les portefeuilles d’investissements des compagnies d’assurance-vie et plus particulièrement les investissements financiers composants les fonds euros sont principalement composés d’actifs obligataires.

Des obligations dont le prix baisse lorsque les taux d’intérêt augmentent. La violence de la remontée des taux d’intérêt que l’on doit pouvoir qualifier de krach obligataire va peser sur les portefeuilles d’investissement des fonds euros.

Les compagnies d’assurance-vie constatent des moins-values latentes parfois très importantes sur les portefeuilles d’investissements du fonds euros.

Tant que ces moins-values restent latentes, pas de problème particulier. Mais la hausse des taux d’intérêt et notamment du livret A et plus généralement de l’épargne sans risque n’est pas sans remettre en cause la pertinence du fonds euros dans la stratégie d’épargne.

Les épargnants vont ils longtemps accepter d’avoir une épargne rémunérée à un taux inférieur à l’inflation ? Qui va durablement continuer d’épargner sur un fonds euros dont le rendement serait inférieur au livret A ?

N’allons nous pas assister à un puissant mouvement de décollecte du fonds euros et peut être même de rachat de l’assurance-vie pour transformer cette épargne et l’investir dans des actifs de long terme aux meilleures perspectives ?

  • Racheter les fonds euros, retirer l’argent stocké dans les fonds euros pour acheter un bien immobilier locatif cash ?
  • Faire une donation aux enfants ? L’argent sera tellement plus utile entre les mains des enfants qui regorgent de projets d’investissement.
  • … Il y a tellement mieux à faire que de laisser son épargne grignotée par l’inflation ! Le fonds euros est le symbole de l’euthanasie des épargnants.

Source : Goodvalueformoney

Si les souscripteurs devaient procéder au rachat des fonds euros, ces moins-values latentes deviendraient réelles et de nombreuses compagnies d’assurance-vie seraient fragilisées dans leur solvabilité.

Avec les fonds euros, les compagnies d’assurance-vie garantissent le capital épargné aux épargnants. Lorsque le portefeuille d’investissement est en moins-value, c’est la solvabilité de la compagnie d’assurance-vie qui permet d’assurer cette garantie.

Une garantie en capital qui peut alors couter très cher aux compagnies d’assurance-vie.

Il est alors fondamental de s’intéresser aux métriques des compagnies d’assurance-vie afin de déceler les fonds euros qui sont les plus solides dans un contexte inédit de remontée des taux d’intérêt.

C’est là un travail extra-ordinaire réalisé par le site Good Value for Money, spécialisé sur les assurances de personnes et les placements financiers, dont nous reproduisons ici les conclusions.

Mais avant de rentrer dans le détail des chiffres, posons nous sur les définitions proposées par Goodvalueformoney des 2 données qu’il faut savoir analyser pour comprendre la solidité ou la fragilité des compagnies d’assurance-vie dans ce contexte de hausse des taux :

  • Réserve de capitalisation : La réserve de capitalisation est une réserve alimentée par les assureurs-vie avec les plus-values réalisées lors de la cession d’obligations, en sachant que l’usage est habituellement de conserver les obligations jusqu’à leur échéance, ponctionnée symétriquement pour compenser les moins-values obligataires qui se sont concrétisées, ce qui a par exemple été le cas historiquement lors de la restructuration de la dette souveraine grecque. Selon Goodvalueformoney, la réserve de capitalisation est l’un des « coussins » permettant aux assureurs-vie d’amortir d’éventuelles évolutions de taux d’intérêt et de stabiliser le rendement de la poche obligataire de leur fonds en euros. Notons enfin que la réserve de capitalisation appartient aux assurés, c’est-à-dire aux détenteurs de contrats d’assurance-vie.
  • Participation aux bénéfices (PB). Toute compagnie d’assurance-vie est tenue de reverser à ses assurés un minimum : de 90 % de ses bénéfices techniques et de 85 % de ses bénéfices financiers. Cette rémunération peut être reversée aux assurés : soit sous forme de PB immédiate au titre de l’exercice qui vient de s’écouler, soit via une alimentation de la provision pour participation aux bénéfices (PPB).
  • Provision pour participation aux bénéfices (PPB). Les assureurs-vie ne sont pas obligés de distribuer immédiatement la participation aux bénéfices (PB) prévue par la législation. La partie non distribuée de la PB vient alimenter la provision pour participation aux bénéfices (PPB). Très souple d’utilisation, la PPB est la véritable variable d’ajustement des taux de rendement, car elle permet de lisser dans le temps les taux de rémunération servis aux assurés au titre des contrats et fonds en euros. La PPB appartient aux assurés mais c’est un bien collectif (il n’est pas possible de réclamer sa quote-part de PPB lorsque l’on rachète son contrat). A la différence de la réserve de capitalisation pour laquelle un assureur-vie peut décider de l’alimenter dans le temps sans en restituer tout ou partie à ses assurés, la participation aux bénéfices (PB) provisionnée à l’issue d’un exercice doit être restituée aux assurés dans un délai maximum de 8 années. Concrètement, cela signifie que la quote-part de participation aux bénéfices (PB) qui pourrait être mise en réserve par un assureur-vie à l’issue de l’exercice 2017 devrait obligatoirement être reversée aux épargnants d’ici au 31 décembre 2025 au plus tard. Mais les épargnants de demain qui en bénéficieront ne seront pas nécessairement les mêmes que ceux d’aujourd’hui.

Bref, plus la réserve de capitalisation et la provision pour participation aux bénéfices sont importantes, plus la compagnie d’assurance-vie sera solide face à la hausse des taux d’intérêt.

Classement des compagnies d’assurance-vie en fonction de l’importance des provisions pour participation aux bénéfices.

Source : Goodvalueformoney.eu

Évaluation de la Provision pour Participation aux Bénéfices (PPB) à fin 2021

    Poids de la PPB sur les encours en € Encours en € du fonds euros Niveau de PPB à fin 2021
CNP Assurances CNP 6,10% 245285 14970
Milleis Vie Milleis 8,47% 1664 141
Caisse Fraternelle Vie (CFV) Groupama 8,42% 190 16
Afi Esca Esca 8,36% 1041 87
ACM Vie S.A.M. Crédit Mutuel Centre-Est Europe 8,26% 10982 907
CCPMA Prévoyance Agrica 8,11% 3599 292
Sogécap Société Générale 7,92% 64815 5135
MATMUT Vie MATMUT 7,37% 1207 89
GPM Assurances Pasteur Mutualité 7,27% 743 54
ACM Vie S.A. Crédit Mutuel Centre-Est Europe 7,21% 73918 5327
Unofi Assurances Unofi 6,22% 5484 341
GMF Vie Covéa 6,19% 21792 1350
BNP Paribas Cardif Assurance Vie BNP Paribas 6,13% 103439 6344
Prédica Crédit Agricole 5,94% 220899 13111
Génération Vie Allianz, Oddo 5,93% 928 55
MAAF Vie Covéa 5,66% 10531 596
Carac Carac 5,42% 9172 497
MAIF Vie MAIF 5,33% 10522 561
Prépar Vie Natixis 5,21% 5816 303
Mutavie MACIF 5,09% 24065 1225
MMA Vie S.A. Covéa 5,07% 18874 957
HSBC Assurances Vie HSBC 4,97% 16203 806
Aréas Vie Aréas 4,88% 1066 52
FRPS Malakoff Humanis Retraite Supplémentaire Malakoff Humanis 4,79% 1232 59
SMA Vie BTP SMA BTP 4,64% 5457 253
BPCE Vie Natixis 4,54% 53923 2447
Suravenir Crédit Mutuel Arkéa 4,14% 32540 1348
MACSF Epargne Retraite MACSF 4,03% 22958 925
Antarius Société Générale 4,00% 9232 369
Allianz Vie Allianz 3,93% 37639 1481
Assu Vie Groupama / BNP Paribas (JV 50/50) 3,86% 414 16
Capma & Capmi Monceau 3,85% 3841 148
La Mondiale Ag2r La Mondiale 3,73% 58829 2192
Neuflize Vie ABN AMRO 3,59% 5069 182
Le Conservateur Assurances Mutuelles Le Conservateur 3,42% 2428 83
La France Mutualiste La France Mutualiste 3,41% 7096 242
Abeille Vie Aéma 3,41% 31510 1073
Generali Vie Generali 3,29% 69273 2281
MIF MIF 3,17% 3660 116
Prévoir Vie Prévoir 3,02% 3477 105
Imperio SMA BTP 2,76% 689 19
Quatrem Malakoff Humanis 2,64% 4097 108
Ageas France Ageas 2,62% 2402 63
Abeille Epargne Retraite Aéma 2,59% 21616 559
SAF BTP Vie PRO BTP 2,48% 3585 89
SwissLife Assurance et Patrimoine SwissLife 2,48% 17656 437
Oradéa Vie (*) Société Générale 2,38% 3196 76
Auxia Malakoff Médéric Humanis 2,37% 1014 24
FRPS Allianz Retraite Allianz 2,31% 11578 267
AXA Assurances Vie Mutuelle AXA 2,24% 5541 124
Groupama Gan Vie Groupama 2,16% 37400 808
Monceau Retraite & Epargne Monceau 1,99% 301 6
Caisse Générale de Prévoyance (CGP) Natixis 1,88% 7437 140
FRPS Abeille Retraite Professionnelle Aéma 1,87% 3426 64
AXA France Vie AXA 1,82% 85716 1564
Apicil Epargne Apicil 1,72% 4764 82
Spirica Crédit Agricole 1,42% 5625 80
Mutex S.A. Vyv, Aésio, Matmut, Chorum 0,99% 3541 35
Optimum Vie Optimum 0,76% 132 1
La Mondiale Partenaire (*) Ag2r La Mondiale 0,70% 18837 131
Sagévie SMA BTP 0,59% 169 1
Garance Garance 0,50% 3433 17
FRPS Arial CNP Assurances Ag2r La Mondiale, CNP 0,49% 12805 63
FRPS AXA Retraite Entreprise AXA 0,07% 7032 5
FRPS CPCEA Retraite Supplémentaire Agrica 0,00% 1290 0
Total des opérateurs mentionnés   4,87% 1467397 71412

Classement des compagnies d’assurance-vie en fonction de l’importance des réserves de capitalisation.

Source : Goodvalueformoney

Évaluation de la Réserve de Capitalisation à fin 2021
    Poids sur les encours en € Encours en euros à fin 2021 (en M€) Montant de la Réserve de Capi à fin 2021 (M€)
Compagnie Groupe d’appartenance      
Mutex S.A. Vyv, Aésio, Matmut, Chorum 11,78% 3541 417
Monceau Retraite & Epargne Monceau 9,63% 301 29
Optimum Vie Optimum 9,09% 132 12
Capma & Capmi Monceau 8,02% 3841 308
SAF BTP Vie PRO BTP 7,20% 3585 258
MIF MIF 5,74% 3660 210
CCPMA Prévoyance Agrica 3,95% 3599 142
Allianz Vie Allianz 3,46% 37639 1303
MMA Vie S.A. Covéa 3,21% 18874 606
MAAF Vie Covéa 3,20% 10531 337
Apicil Epargne Apicil 3,19% 4764 152
Neuflize Vie ABN AMRO 3,12% 5069 158
Groupama Gan Vie Groupama 3,07% 37400 1148
Aréas Vie Aréas 2,81% 1066 30
GPM Assurances Pasteur Mutualité 2,69% 743 20
Auxia Malakoff Médéric Humanis 2,56% 1014 26
Carac Carac 2,55% 9172 234
Mutavie MACIF 2,45% 24065 590
La Mondiale Ag2r La Mondiale 2,42% 58829 1424
Garance Garance 2,33% 3433 80
Unofi Assurances Unofi 2,32% 5484 127
Afi Esca Esca 2,31% 1041 24
Generali Vie Generali 2,30% 69273 1596
Caisse Fraternelle Vie (CFV) Groupama 2,11% 190 4
La France Mutualiste La France Mutualiste 2,09% 7096 148
ACM Vie S.A.M. Crédit Mutuel Centre-Est Europe 2,01% 10982 221
BNP Paribas Cardif Assurance Vie BNP Paribas 1,99% 103439 2056
Prédica Crédit Agricole 1,99% 220899 4388
Abeille Vie Aéma 1,80% 31510 568
Prévoir Vie Prévoir 1,73% 3477 60
Génération Vie Allianz, Oddo 1,72% 928 16
La Mondiale Partenaire (*) Ag2r La Mondiale 1,70% 18837 321
AXA Assurances Vie Mutuelle AXA 1,70% 5541 94
SwissLife Assurance et Patrimoine SwissLife 1,69% 17656 299
FRPS Allianz Retraite Allianz 1,68% 11578 195
GMF Vie Covéa 1,57% 21792 343
MACSF Epargne Retraite MACSF 1,49% 22958 342
MAIF Vie MAIF 1,47% 10522 155
Abeille Epargne Retraite Aéma 1,46% 21616 316
FRPS Abeille Retraite Professionnelle Aéma 1,46% 3426 50
MATMUT Vie MATMUT 1,33% 1207 16
Ageas France Ageas 1,29% 2402 31
Milleis Vie Milleis 1,26% 1664 21
Le Conservateur Assurances Mutuelles Le Conservateur 1,11% 2428 27
Sogécap Société Générale 0,98% 64815 635
CNP Assurances CNP 0,94% 245285 2298
Quatrem Malakoff Humanis 0,93% 4097 38
HSBC Assurances Vie HSBC 0,83% 16203 135
Assu Vie Groupama / BNP Paribas (JV 50/50) 0,72% 414 3
Prépar Vie Natixis 0,72% 5816 42
ACM Vie S.A. Crédit Mutuel Centre-Est Europe 0,62% 73918 459
Sagévie SMA BTP 0,59% 169 1
Antarius Société Générale 0,52% 9232 48
SMA Vie BTP SMA BTP 0,49% 5457 27
Imperio SMA BTP 0,44% 689 3
Spirica Crédit Agricole 0,43% 5625 24
AXA France Vie AXA 0,38% 85716 325
BPCE Vie Natixis 0,28% 53923 153
FRPS Malakoff Humanis Retraite Supplémentaire Malakoff Humanis 0,24% 1232 3
Suravenir Crédit Mutuel Arkéa 0,20% 32540 66
Total des opérateurs mentionnés 1,59% 1 467 397 23 292

Bref, les fonds euros qui apparaissent comme les plus solides (ceux dont la PPB est la plus importance) sont ceux qui affichent la rentabilité la plus faible) 😉

Les bons rendements d’hier s’expliquent souvent pas une plus grande générosité dans la distribution de la participation aux bénéfices. Aujourd’hui, alors que ces provisions vont être indispensables pour rehausser les rendements, c’est toute la hiérarchie des rendements qui va être bousculée (cf. « Assurance-vie : Un rendement du fonds euros à 2% en 2022 ?« ).

Besoin d'un conseil ? Découvrez nos services :
Conseil indépendant 
Bilan patrimonial
Conférences patrimoniales
Gestion conseillée
Livres et formation 
Assurance-vie et gestion de patrimoine
Investir dans l'immobilier
Optimiser sa Succession

Vous êtes les meilleurs ambassadeurs !

Depuis quelques mois, j'ai mis en place un système d'avis client (indépendant et certifié).
Un client vient de déposer un nouvel avis. C'est grâce à ce genre de commentaires que j'adore mon métier ! #MERCI :