Assurance-vie : La violente hausse des taux fragilise les fonds euros. Quels sont les fonds euros les plus solides ?

La violente remontée des taux d’intérêt fragilise les fonds euros et la solvabilité des compagnies d’assurance-vie. En effet, les portefeuilles d’investissements des compagnies d’assurance-vie et plus particulièrement les investissements financiers composants les fonds euros sont principalement composés d’actifs obligataires.

Des obligations dont le prix baisse lorsque les taux d’intérêt augmentent. La violence de la remontée des taux d’intérêt que l’on doit pouvoir qualifier de krach obligataire va peser sur les portefeuilles d’investissement des fonds euros.

Les compagnies d’assurance-vie constatent des moins-values latentes parfois très importantes sur les portefeuilles d’investissements du fonds euros.

Tant que ces moins-values restent latentes, pas de problème particulier. Mais la hausse des taux d’intérêt et notamment du livret A et plus généralement de l’épargne sans risque n’est pas sans remettre en cause la pertinence du fonds euros dans la stratégie d’épargne.

Les épargnants vont ils longtemps accepter d’avoir une épargne rémunérée à un taux inférieur à l’inflation ? Qui va durablement continuer d’épargner sur un fonds euros dont le rendement serait inférieur au livret A ?

N’allons nous pas assister à un puissant mouvement de décollecte du fonds euros et peut être même de rachat de l’assurance-vie pour transformer cette épargne et l’investir dans des actifs de long terme aux meilleures perspectives ?

• Racheter les fonds euros, retirer l’argent stocké dans les fonds euros pour acheter un bien immobilier locatif cash ?
• Faire une donation aux enfants ? L’argent sera tellement plus utile entre les mains des enfants qui regorgent de projets d’investissement.
• … Il y a tellement mieux à faire que de laisser son épargne grignotée par l’inflation ! Le fonds euros est le symbole de l’euthanasie des épargnants.

Si les souscripteurs devaient procéder au rachat des fonds euros, ces moins-values latentes deviendraient réelles et de nombreuses compagnies d’assurance-vie seraient fragilisées dans leur solvabilité.

Avec les fonds euros, les compagnies d’assurance-vie garantissent le capital épargné aux épargnants. Lorsque le portefeuille d’investissement est en moins-value, c’est la solvabilité de la compagnie d’assurance-vie qui permet d’assurer cette garantie.

Une garantie en capital qui peut alors couter très cher aux compagnies d’assurance-vie.

Il est alors fondamental de s’intéresser aux métriques des compagnies d’assurance-vie afin de déceler les fonds euros qui sont les plus solides dans un contexte inédit de remontée des taux d’intérêt.

C’est là un travail extra-ordinaire réalisé par le site Good Value for Money, spécialisé sur les assurances de personnes et les placements financiers, dont nous reproduisons ici les conclusions.

Mais avant de rentrer dans le détail des chiffres, posons nous sur les définitions proposées par Goodvalueformoney des 2 données qu’il faut savoir analyser pour comprendre la solidité ou la fragilité des compagnies d’assurance-vie dans ce contexte de hausse des taux :

• Réserve de capitalisation : La réserve de capitalisation est une réserve alimentée par les assureurs-vie avec les plus-values réalisées lors de la cession d’obligations, en sachant que l’usage est habituellement de conserver les obligations jusqu’à leur échéance, ponctionnée symétriquement pour compenser les moins-values obligataires qui se sont concrétisées, ce qui a par exemple été le cas historiquement lors de la restructuration de la dette souveraine grecque. Selon Goodvalueformoney, la réserve de capitalisation est l’un des « coussins » permettant aux assureurs-vie d’amortir d’éventuelles évolutions de taux d’intérêt et de stabiliser le rendement de la poche obligataire de leur fonds en euros. Notons enfin que la réserve de capitalisation appartient aux assurés, c’est-à-dire aux détenteurs de contrats d’assurance-vie.
• Participation aux bénéfices (PB). Toute compagnie d’assurance-vie est tenue de reverser à ses assurés un minimum : de 90 % de ses bénéfices techniques et de 85 % de ses bénéfices financiers. Cette rémunération peut être reversée aux assurés : soit sous forme de PB immédiate au titre de l’exercice qui vient de s’écouler, soit via une alimentation de la provision pour participation aux bénéfices (PPB).
• Provision pour participation aux bénéfices (PPB). Les assureurs-vie ne sont pas obligés de distribuer immédiatement la participation aux bénéfices (PB) prévue par la législation. La partie non distribuée de la PB vient alimenter la provision pour participation aux bénéfices (PPB). Très souple d’utilisation, la PPB est la véritable variable d’ajustement des taux de rendement, car elle permet de lisser dans le temps les taux de rémunération servis aux assurés au titre des contrats et fonds en euros. La PPB appartient aux assurés mais c’est un bien collectif (il n’est pas possible de réclamer sa quote-part de PPB lorsque l’on rachète son contrat). A la différence de la réserve de capitalisation pour laquelle un assureur-vie peut décider de l’alimenter dans le temps sans en restituer tout ou partie à ses assurés, la participation aux bénéfices (PB) provisionnée à l’issue d’un exercice doit être restituée aux assurés dans un délai maximum de 8 années. Concrètement, cela signifie que la quote-part de participation aux bénéfices (PB) qui pourrait être mise en réserve par un assureur-vie à l’issue de l’exercice 2017 devrait obligatoirement être reversée aux épargnants d’ici au 31 décembre 2025 au plus tard. Mais les épargnants de demain qui en bénéficieront ne seront pas nécessairement les mêmes que ceux d’aujourd’hui.

Bref, plus la réserve de capitalisation et la provision pour participation aux bénéfices sont importantes, plus la compagnie d’assurance-vie sera solide face à la hausse des taux d’intérêt.

Classement des compagnies d’assurance-vie en fonction de l’importance des provisions pour participation aux bénéfices.

Source : Goodvalueformoney.eu

Classement des compagnies d’assurance-vie en fonction de l’importance des réserves de capitalisation.

Source : Goodvalueformoney

Bref, les fonds euros qui apparaissent comme les plus solides (ceux dont la PPB est la plus importance) sont ceux qui affichent la rentabilité la plus faible) 😉

Les bons rendements d’hier s’expliquent souvent pas une plus grande générosité dans la distribution de la participation aux bénéfices. Aujourd’hui, alors que ces provisions vont être indispensables pour rehausser les rendements, c’est toute la hiérarchie des rendements qui va être bousculée (cf. « Assurance-vie : Un rendement du fonds euros à 2% en 2022 ?« ).